MoA2022年10月03日予想された金融危機がついに到来

MoA - The Expected Financial Crash Is Finally Here

2008年のデリバティブ危機を正しく予測した二人の経験豊かな経済・金融アナリストが、再び差し迫った暴落を警告するとき、人は耳を傾けた方がいい。

Naked Capitalismのイブ・スミスは、今や避けられない金融危機について書いている。

数ヶ月前から、私はヨーロッパが金融危機と恐慌に見舞われることを確信している。1929年のような深刻さと持続性はないかもしれないが、その広がりは、1987年のような素早い立ち直りも、銀行システムの中心に集中する2008年のデリバティブ危機もありえないことを意味するものだろう。金融危機が瀕死の状態に見えたとしても、多くの点で危機をより深刻にした同じ要因が、水面下で打撃を受けた主要な金融機関を特定し、補強することを当局が容易にしたのである。この後のことを簡単に説明すると、事態はさらに悪化しており、しかも多方面に及んでいる。 ... 以下では、急速に加速する実体経済の危機について述べる。この危機は、ほぼ完全に多面的な供給ショックの結果であるインフレに対するほぼ唯一の防御線としての中央銀行の引き締めによって悪化している1。言うまでもなく、FRBは金利を引き上げ（バーナンキは2014年に泡立った資産価格を抑制するために必要だと認識していたがその後神経質になった）中国からさらにチップを得ようとせず、コビッド中毒の職員を魔法のように治して彼らが仕事に出てこられるようには何もしない。しかし、金利ポジションを誤った投機筋や金融機関には打撃を与えるだろう。

そして、米国がこの大混乱に巻き込まれることも明らかなようです。おそらく、そこまでではないでしょうが、伝染病、サプライチェーンの依存関係、顧客としての欧州の重要性から、米国も被害を受けることは間違いないでしょう。

2つ目の警告は、「ドゥーム博士」ヌリエル・ルービニからのものだ。

債務危機が形成され、経済がハードランディングに向かう兆しがある、とヌリエル・ルービニ氏は言う。 ルービニ氏は、年末までに深刻な不況と株式市場の40％下落を予測した。 彼は、様々なショックが世界経済に悲惨な影響を及ぼすと警告している。

トップエコノミストのヌリエル・ルービニによると、債務危機はすでに形を変え始めている兆候があり、年末までに経済がハードランディングすることが基本シナリオになっているとのことである。市場や経済に対する悲観的な見方から「ドゥーム博士」の異名を持つルービニ氏は、1年ほど前から債務危機とインフレ危機が迫っていると警告してきた。以前は、1970年代のスタグフレーションと2008年の金融危機の最悪の面を混ぜ合わせ、2022年末までにフランケンシュタイン型の不況を招くと予測していた。そして、その金融メルトダウンの兆候がついに現れつつあると、ルービニ氏は月曜日のProject Syndicateの論説で、ハードランディングを基本シナリオとして言及したのである。「債券市場の緊張の兆候が高まっている・・・危機はここにある」とルービニ氏は言い、中央銀行が市場の変動を食い止めようとする最近の動きについて言及した。

ルービニ氏のProject Syndicateの見出しがメッセージになっている。スタグフレーションの債務危機はここにある。

私が注目した彼の主張は、イヴの主張とほぼ同じである。

ニューヨーク - 1年前から、私は、インフレ率の上昇は持続すること、その原因には悪政だけでなく負の供給ショックも含まれること、そして中央銀行がインフレに対抗しようとすると経済のハードランディングを引き起こすことを論じてきた。不況が訪れれば、それは深刻で長期化し、金融不安と債務危機が蔓延するだろう、と私は警告している。タカ派的な発言にもかかわらず、中央銀行は債務の罠にはまり、弱気になり、目標以上のインフレ率に落ち着くかもしれない。リスクの高い株式とリスクの低い債券のポートフォリオは、インフレとインフレ期待の高まりにより、債券で損をすることになる。 ... こうした持続的な負の供給ショックがインフレを助長していることは今や誰もが認識しており、欧州中央銀行、イングランド銀行、米国連邦準備制度理事会は、ソフトランディングを実現することが極めて困難であることを認め始めている。パウエルFRB議長は、少なくとも "多少の痛み "を伴う "ソフトランディング "を口にするようになった。一方、市場アナリスト、エコノミスト、投資家の間では、ハードランディングのシナリオがコンセンサスとなりつつある。スタグフレーション的な負の供給ショックの下では、需要過多で経済が過熱しているときよりも、ソフトランディングの実現ははるかに困難である。

中央銀行は、現在の高いインフレ率の理由を誤って診断している。政府や中央銀行による過剰な刺激策だけでなく、パンデミックやウクライナ戦争後の「西側」による制裁の結果もたらされた物資不足が大きな原因だった。金利を上げることによって、中央銀行は間違った敵と戦いました。事態をさらに悪化させた。

私たちはすでに不況に陥っているのでしょうか？まだそうではないが、米国は今年上半期にマイナス成長を記録し、先進国の経済活動を示すほとんどの先行指標は、金融引き締めでさらに悪化する急激な減速を指摘している。年末までのハードランディングが基本シナリオと考えるべきだろう。他の多くのアナリストも同じ意見だが、彼らは景気後退は短く浅いと考えているようだ。私はそのような相対的楽観主義に警鐘を鳴らし、スタグフレーションによる債務危機が深刻かつ長期化するリスクを強調してきた。そして今、債券市場や信用市場を含む金融市場における最近の苦境は、中央銀行がインフレ率を目標値に戻そうとする努力が、経済と金融の両方の暴落を引き起こすという私の考えを補強するものである。 ... さらに、「偉大なる緩和」が「偉大なるスタグフレーション」へと移行する兆しが早くも見え始めており、不安定さとスローモーションの負の供給ショックの合流が特徴であろう。上記の混乱に加え、これらのショックには、多くの主要経済圏における社会の高齢化（移民制限によって問題はさらに悪化）、米中のデカップリング、「地政学的恐慌」と多国間主義の崩壊、COVID-19の新種やサル痘などの新しい感染症、気候変動の被害拡大、サイバー戦争、賃金と労働力を高めるための財政政策が含まれる可能性があります。 ... 米国と世界の株式は、穏やかで短いハードランディングさえもまだ完全に織り込んでいない。緩やかな景気後退では30%程度、私が世界経済に予測した深刻なスタグフレーションによる債務危機では40%以上の下落が予想される。ソブリン債のスプレッドと長期債金利の上昇、ハイ・イールド債のスプレッドの急上昇、レバレッジド・ローンや担保付ローン市場の閉鎖、高債務企業、シャドーバンク、家計、政府、国の債務危機など、債務市場の歪みの兆候は強まってきている。危機はここにある。