グレッグ・ハンター💬エド・ダウド：プライベートクレジット問題によるパーティー終了

グレッグ・ハンター著：01/04/2026

✒️【要約】

プライベートクレジット市場で償還制限（ゲート）が相次いでおり、ブルーオウル、アポロ、ブラックロック、KKRなどの大手ファンドも対象となっている。これは信用サイクルの崩壊の始まりを示す「炭鉱のカナリア」であり、景気後退が経済全体に連鎖しつつある。
イランとの戦争は需要破壊を通じて世界的な景気後退を加速させる。短期的なオイルショックがあっても最終的にはインフレは沈静化し、特に住宅価格と賃貸料の下落が景気後退を深刻化させる。
ダウド氏は2026年に向けてリスク資産は圧力を受けると予測し、「現金が王様」と主張。一方で長期的には金価格の10,000ドル（2030年まで）を見込んでおり、サプライチェーン混乱に備えた食料と水の備蓄を推奨している。

【本文】

ウォール街のマネーマネージャー兼金融アナリストであるエド・ダウド氏（PhinanceTechnologies.com）は1月末、「信用破壊サイクル」が「プライベートクレジット」と呼ばれるものに現れ始めていると警告していた。ダウド氏は、特に過去2年間の融資拡大のほとんどがプライベートクレジットから来ていることに、経済における極度のリスクを懸念していた。この状況は改善したのか、それとも悪化したのか。ダウド氏は言う。「悪化しています。そして、それが広がっています。投資家の資金をゲート（償還制限）しているクレジットファンドの数は増え続けています。これは重要なことです。なぜなら、高純資産家、保険会社、年金基金がこれらのプライベートクレジットファンドに数百万ドルを投資しているのに、彼らが今それを換金しようとすると『ゲート』があるからです。過去2年間の経済における融資拡大は、銀行がプライベートクレジットに貸し出すことで行われていました…プライベートクレジットの世界では、地殻変動的な出来事が起きました。それにより、人々が自分のプライベートクレジットファンドを心配する連鎖効果が始まりました。そして、償還が始まり、ブルーオウルなどの一部のファンドは大きな打撃を受けました。彼らはファンドにゲートをかけなければなりませんでした。アポロもゲートをかけました。ブラックロックもゲートをかけ、KKRもゲートをかけています。つまり、至る所でゲートが行われているのです。基本的に、これはクレジットサイクルが崩壊し始めていることの始まりです。これは最も深刻なセクター、すなわちプライベートクレジットから始まります…つまり、クレジット市場はパーティーを終わらせ始めており、私たちはこれが経済全体に連鎖していくのを見ることになるでしょう。」

[ここにプライベートクレジット市場の動向を示すチャートや、ゲートをかけた主要ファンドのロゴ画像]

イランとの戦争は、グローバルなネガティブなシナリオ全体をさらに加速させる。ダウド氏は言う。「これにイラン戦争が重なり、早期に解決しない限り、事態はさらに早まります。」

イランは財政的に大きな打撃を受けているのではないか？ダウド氏は言う。「財政的にはその通りです。しかし、何が起きているのか、誰が誰と交渉しているのか、私たちには知る方法がありません。情報のブラックホールのようなものです。こちら側とあちら側の双方からプロパガンダが出されています。私の望みは、これが地上戦を伴わずにできるだけ早く解決されることです。もしそうなって、ホルムズ海峡が比較的早く開かれるなら、市場には rally（上昇局面）が来るでしょう。しかし、経済にのしかかる力は、それとは無関係に起こるでしょう。一時的な安堵の rally はあるかもしれませんが、私が予測していることは依然としてシステム全体を巡ることになります。もし迅速な解決がなければ、これはすべてを加速させるでしょう。なぜなら、世界的な需要破壊が起こるからです。これは、何が起こっても私が予見している世界的な景気後退を加速させるでしょう。」

ダウド氏は、2026年に何が起こるかを予測するレポートを発表した。どのように考えても、多くの人がその苦しみから逃れることはできず、ダウド氏の2026年予測にはまだ多くのことが残されている。ダウド氏は言う。「私は非常に保守的な見解を持っています。私たちの経済レポートからの見解は、リスク資産は圧力を受けるだろうというものです。このシナリオでは『現金が王様』です…私たちはインフレは低下していくと考えています。これをオイル価格ショックと呼んでいますが、それはインフレショックではありません。なぜなら、最終的には需要破壊が起こるからです。短期的にはインフレは上昇するでしょうが、物価全般、特にCPIの住宅部分が落ち着くにつれて、インフレは沈静化するでしょう。住宅市場はすでに圧力を受けています。賃貸料は下がってきており、住宅価格は常にそれに追随します。今では、家を所有するよりも借りる方が安くなっています。住宅価格は下落するでしょう。そして、それ自体が景気後退を引き起こします。その上に、弾けるAIバブルと、今年沈没しつつある中国経済が重なれば、世界的な景気後退が起こります…思い出してください、プライベートクレジットはイランとの戦争が始まる前からすでに問題を起こし始めていたのです。そして、プライベートクレジットは炭鉱のカナリア（警報役）なのです。」

[ここに金や銀の価格チャート、あるいは中国経済の懸念を示す画像]

ダウド氏は依然として、今後数年（2030年までに）の金価格が1オンスあたり10,000ドルに達すると予測しており、銀の長期的な強気見通しも変わらず維持している。ダウド氏は中国経済が直面している深刻な問題について詳細に説明し、中国がすぐにでも世界的な金融超大国になれるとは考えていない。これは中国の財政状況に関する魅力的な分析であり、誰もが聞くべきものである。（完全な中国レポートはこちらから注文できます。）マーティン・アームストロング氏と同様に、ダウド氏もサプライチェーンの混乱に備えて食料と水を備蓄することの大ファンである。

補足説明: