マーティン・アームストロング著：11/09/2026

【要約】

・サウジアラビアの石油生産と輸出が、戦争や攻撃の脅威によって1990年以降の最低レベルまで激減し、国の財政が危機に陥っている。

・石油の価格が上がっても実際に売る量が激減すれば国は儲からず、赤字や増えた防衛費を埋めるために借金を増やすしかない。

・その結果、世界中でエネルギー価格や物価が上昇し、石油を作る国も使う国も借金地獄に陥るという深刻な悪循環が起きている。

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【本文】

サウジアラビアの石油生産が崩壊――戦争がすべての人を食い物にする仕組み

サウジアラビアが、中東の本当の仕組みを理解している人なら誰でも震え上がらせるようなデータを発表しました。ブルームバーグによると、リヤドはOPECに対し、8月の原油生産量が1日あたり190万バレル減少し、わずか623万8000バレルになったと報告しました。これは1990年以降で最も低いサウジの生産量であり、今年の初めに記録した戦時中の低水準さえ下回っています。サウジの輸出量は約310万バレルまで落ち込み、10年以上ぶりの低さです。これはサウジが市場を締め付けて少し余計に稼ごうと突然決断したからではありません。イランとの戦争とフーシ派による新たな脅威が、サウジの財政システム全体を支える輸出ルートを分断してしまったのです。

人々はサウジアラビアを見て、石油、高層ビル、ソブリン・ウェルス・ファンド（政府系投資ファンド）、そして王子たちを思い浮かべます。そして、砂漠の下には無限のお金が埋まっていると勝手に思い込んでいます。それは完全な間違いです。私はこれについて何度も書いており、ソブリン（国家）債務危機と中東に関するレポートを丸ごと費やしました。なぜなら、これらの政府は「石油収入が流れ続ける」というたった1つの重要な前提のもとに、巨大な財政構造を築き上げてきたからです。サウジアラビアは地下にいくら石油を持っていても構いません。しかし、それを汲み上げ、船で運び、タンカーに保険をかけ、顧客に届けられなければ、その石油は1円の支払いも済ませてくれないのです。

サウジアラビアはすでに2026年第1四半期だけで1,257億リヤル（約335億ドル）の財政赤字を記録しました。これは政府が1年全体で見込んでいた440億ドルの赤字に迫る大きさです。支出は20％増加した一方で、石油収入は3％減少しました。リヤドは2026年に向けて、赤字の穴埋めと満期を迎える債務の借り換えを含む、約2,170億リヤル（約580億ドル）の資金調達を承認しました。さて、販売可能な石油の量が湾岸戦争以来見たこともないレベルまで突然激減したら、どうなるか想像してみてください。

これがまさに、原油価格だけを見て判断するのがいかに愚かであるかという理由です。確かに、ブレント原油が1バレル100ドルを超えれば、サウジアラビアは販売に成功した1バレルあたりにより多くのお金を受け取ります。しかし、政府の収入は「価格 × 数量」で決まります。生産量が23％も崩壊し、輸出が急落し、軍事費が膨らみ、輸送コストが爆発し、保険料が高騰し、ドローンやミサイルからインフラを守らなければならない状況で、石油価格が上がったからといって問題が魔法のように解決するわけではありません。戦争は商品価格を押し上げる一方で、それを生産する政府の財政を同時に破壊してしまうのです。

サウジアラビアだけではありません。湾岸諸国の財政システム全体が、石油収入で巨額の政府支出、補助金、公務員の雇用、インフラ、防衛、社会プログラムを賄えた時代に作られたものです。これらの政府は経済の多様化を試みてきましたが、それでも石油がその変革を支える財政的基盤であることに変わりはありません。サウジの「ビジョン2030」は石油への依存度を下げる経済を作ることになっていますが、政府はその同じ収入への依存を減らすためのプロジェクトに充てる資金を、将来の収入を担保に借り入れているのです。戦争によってキャッシュフローが途絶えた時、この矛盾は致命的な危険を伴います。

これが人々が中東のソブリン債務危機について理解できていない点です。政府は収入が減ったからといって、ただ支出を止めるわけではありません。彼らは「借り入れる」のです。サウジは借金をし、バーレーンは借金をし、オマーンも借金をします。イラクは石油収入に圧倒的に依存しています。莫大な金融資産を持つ政府でさえ、支出が続く一方で商品収入が悪化すれば、最終的には資産を売却するか債務を発行しなければなりません。誰もが「お金は常にそこにある」と思い込んでいたため、石油はその根底にある財政構造の脆弱さを隠すことを可能にしていたのです。

ホルムズ海峡は世界の石油供給量の約5分の1を輸送しています。ある日には海峡を通航する船舶の数が一桁にまで激減しました。サウジアラビアは長年、原油をホルムズ海峡を迂回して紅海のヤンブーへ運べるよう東西パイプラインを建設してきましたが、現在フーシ派の脅威により、この西側のルートも安全ではないことが明らかになりました。アラビア半島の両側が地政学的なボトルネック（要衝）となった今、サウジアラビアが抱える問題は、中央銀行が金利を変えたところで解決できるようなものではないのです。

石油の影響はガソリンスタンドで止まるわけではありません。原油は輸送、トラック輸送、航空、海運、石油化学、プラスチック、農業、肥料生産、製造業、鉱業、そして地球上のほぼすべてのサプライチェーンを支えています。ディーゼル油の価格が上がれば、農家は機械を動かすためにより多くのお金を払います。運送会社は食品を届けるためにより多くのお金を払います。コンテナ船は海を渡るためにより多くのお金を払います。航空会社は運賃を値上げします。製造業者は原材料や輸送により多くのお金を払います。そして、これらのコストは最終的に消費者のところにたどり着くのです。

その後、ほとんど誰も語らない第二の波がやってきます。ソブリン債務です。エネルギー価格の高騰はインフレを加速させます。インフレは中央銀行が金利を思い切って下げることを妨げます。金利が上がれば、政府の債務返済コストも増加します。すでに借金の山に埋もれている政府は、以前に借りたものを返済するためだけに、さらに借金を重ねなければならなくなります。特にヨーロッパは脆弱です。気候変動へのイデオロギー的な名目の下で安価なエネルギー構造を意図的に破壊し、代わりとなる現実的な手段を持たないままロシアに制裁を科したからです。ドイツが弱体化し、フランスが債務に溺れ、イギリスが財政状況を制御できず、世界中の政府が同時に軍事費の大幅な増額を求めているまさにその時に、新たな持続的なエネルギーショックが襲いかかろうとしているのです。

サウジ自身も今や、政府の財政を支えるために必要な収入を生み出すインフラを守るためだけに、防衛費を増やしています。リヤドが石油施設、輸送ルート、パイプライン、港湾、そして人口密集地を守らざるを得なくなったため、今年の初めにサウジの軍事費は急増しました。これは経済的なリターンを全く生まないお金です。ミサイル迎撃システムは工場を建設しません。電気を作り出すわけでも、輸出産業を創出するわけでもありません。それは、はるかに安いコストで作られる別の兵器からインフラを守るために消費されてしまうだけです。

戦争にタダはありません。サウジアラビアの石油生産量が1990年以降で最低になっているのは、単なるサウジ国内の問題ではありません。これは、世界中でソブリン債務危機が加速しているまさにその瞬間に、中東の財政的な動脈が締め付けられているという警告なのです。石油生産国政府が収入を失えば、彼らはさらに借金をします。石油輸入国政府が高い価格に直面すれば、彼らはさらに補助金を出し、さらに借金をします。生産者は生産量の激減で食い物にされ、消費者は価格の高騰で犠牲になる。それが戦争がすべての人を破滅させる仕組みなのです。