グレッグ・ハンター著：02/12/2025
【要約】
- ビル・ホルターは、銀市場での「現物引渡し不履行（failure to deliver）」が発生すれば、COMEXの金・銀先物契約が連鎖的にデフォルトし、2,000兆ドル規模のデリバティブ市場全体が崩壊すると警告。
- 彼は「信用は信頼に依存し、その信頼が崩れれば金融・実体経済全体が停止する」とし、すでに担保資産が枯渇し「数学的にシステムは終わっている」と断言。
- ホルターは、レイ・ダリオやジェフ・ガンドラックら大物投資家も同様の危機感を示しており、全員が現物金・銀の保有を「システムからの脱出手段」として推奨していると指摘。
【本文】
グレッグ・ハンター著『USAウォッチドッグ.com』
金融ライターで貴金属専門家のビル・ホルター（通称：ミスター・ゴールド）氏は、11月初めに「金融システム内のリスクは、これまでの歴史で最も高まっている」と述べていた（参照）。システムが崩壊する可能性は多岐にわたり、そのすべてを把握するのは困難だが、まずは先週末に起きた銀価格の急騰から見ていこう。
ホルター氏はこう語る。「48時間のうちに、銀は1オンスあたり5ドル以上も上昇しました。これは明らかに、裏で何かが崩壊しつつあることを示しています。リース・レート（貸借レート）が急騰していることも分かっています。また、SLV（銀ETF）の借り入れレートも急騰しています。さらに、過去5～7年間、銀市場は供給不足に陥っています。現在では、年間4億オンスの赤字が生じており、世界の年間生産量は8億5,000万オンスにすぎません。最近の噂によると、誰かが200億ドル（約4億オンス分）の注文を出したそうです。もしそれが事実なら、その注文は満たすことができず、市場はサメが群がるような混乱状態になるでしょう。もし誰かが現物引渡しを要求し、それが困難だと判明すれば、全員が引渡しを要求し始めるでしょう。なぜなら、自分たちの先物契約が無価値だと気づくからです。」
では、もし銀市場で実際に「現物引渡しの不履行（フェイル・トゥ・デリバー）」が発生したらどうなるのだろうか？ 「ミスター・ゴールド」ことホルター氏はこう予測する。
「それが確認されれば、ある日、銀価格は爆発的に急騰するでしょう。しかし、その後、市場は開場されなくなる可能性があります。その影響は連鎖的に広がるでしょう。まず、COMEX（ニューヨーク商品取引所）の銀および金の先物契約がデフォルト（債務不履行）に陥るでしょう。それがシカゴ商品取引所（CME）全体に波及します。CMEは米国債や株式、その他ありとあらゆるものの先物取引を行っています。銀や金の契約が崩壊すれば、豚バラ肉や株式の先物取引にどれほどの信頼が残るでしょうか？」
「デリバティブ（金融派生商品）市場の規模は2,000兆ドル（2クァドリリオンドル）に達しています。今後、皆さんの富は『銀を何オンス持っているか』『金を何オンス持っているか』で測られるようになるでしょう。一度でも『現物引渡しの不履行』が起きれば、『マッド・マックス』（無法状態のカオス）が現実のものになります。引渡しの失敗が起これば、すべてのデリバティブが溶け落ちるでしょう。世界経済は信用（クレジット）によって回っており、信用は信頼によって支えられています。その信頼が崩れたら、金融市場のみならず実体経済にも深刻な問題が発生します。」
最後にホルター氏はこう警告する。「問題は、担保となる資産がほとんど残っていないことです。すでにすべてが担保に使われてしまっているのです。」
ホルター氏の見解は孤立したものではない。投資界の巨人ジェフ・ガンドラック氏とレイ・ダリオ氏も、彼と同様に金融システム内に巨大なリスクが存在していると警鐘を鳴らしており、流動性危機を懸念している。彼らは、長年にわたる成功経験の中で初めて、共に現物金を購入している。
このような「全体システム停止を引き起こすデリバティブ崩壊」について、ホルター氏はこう断言する。
「多くの人々は『そんなことは起こり得ない』『不可能だ』と思っています。しかし、数学的には、デリバティブ市場の崩壊がすべてを巻き込んで起きることは避けられません。もう終わっているのです。数学的に、すでに終わっているのです。」
