ブランドン・スミス著：19/08/2024
2022年、米連邦準備制度理事会（FRB）がスタグフレーションの進行に直面してどのような行動を取るか、オルタナティブ・エコノミストたちの間でかなりの議論があった。FRBは株式市場の要求に屈し、利上げをやめてQEに戻るだろうと主張する人々がいた。これらのアナリストは、中央銀行は米国経済を実質的なデフレ危機から救いたいと望んでおり、そのような事態を遅らせるためなら喜んで永久に紙幣を刷り続けるだろうという前提で動いていた。
しかし私たちの中には、FRBは米国経済に忠実ではなく、機関としての自己保全に必ずしも関心がないことを理解している者もいる。2022年、私の記事『繰り返されるべき事実だ： 連邦準備制度理事会は自爆テロだ：
「次に何が起こるのか？答えは簡単だ： 連邦準備制度理事会（FRB）は来年も利上げを継続し、方向転換することも、屈服して景気刺激策に戻ることもないだろう。ハト派的な予測は間違っていた。FRBは利上げしないと言っていた人々は間違っていた。FRBが株式市場の下支えを取り除くことはないと言っていた人々は間違っていた。このプロセスは進行中であり、その影響は月日が経つにつれて大きくなるだろうが、救済措置やQEの時代に戻ることを期待していた人々は、深く失望することになるだろう。
この予想は正しかった。私は当時、FRBは独自のプログラムに従っているのではなく、IMFとBISが調整したグローバル・プログラムに従っているのだと指摘した。FRBがなぜそのようなことをするのかを理解するためには、彼らが現在の世界秩序に関心がないことを受け入れなければならない。彼らは新しい世界秩序を促進することに関心があるのだ。
もちろん、そのアジェンダの一部には、中央銀行がいかなる経済危機においても自分たちの役割について決して非難されないことが必要だ。 都合のいいスケープゴートがある限り、彼らはシステムを爆破しても問題ない。 前にもやったし、またやるだろう。
私は普段、株の動向を追うことにあまりエネルギーを注いでいない。株式は主に妄想、偽りの希望、歯止めのない不作為の上に成り立っており、バブルはこれらの妄想が現実に打ち砕かれたときに弾ける。株式市場は先行指標ではなく、後続指標であり、他の数多くの警報が鳴り響いた後に暴落する。とはいえ、時折、煙と鏡が晴れ、舞台裏で実際に何が起きているかを垣間見ることができる。
中央銀行は、欧米市場を支えていた主要な後ろ盾、つまり低金利を撤廃した。バイデン政権による終わりのないスピンや偽のデータにもかかわらず、危機のデフレ的側面がその醜い頭をもたげ始めている。
先週の雇用統計が予想を下回ったことで、景気後退への懸念が高まり、利下げを求める声が高まっている。米労働統計局のデータによると、雇用者数は先月11万4000人で、エコノミストの予想18万5000人を大きく下回った。失業率は4.3％に上昇し、2021年10月以来の高水準となった。 これから悪化の一途をたどり、2025年には失業率が雪崩をうっても不思議ではない。
バイデンの任期中に「創出」された雇用の大半は低賃金のパートタイム雇用であり、そのほとんどはアメリカ市民ではなく不法移民にもたらされている。バイデンが国境開放と恩赦政策によって入国を許可したのと同じ不法移民である。
この傾向は冬までにさらに加速するだろう。なぜか？高金利の影響が定着しつつあるからだ。最初はゆっくりと、やがて一気に。しかし、なぜこの時期に株価がこれほど高値を維持しているのだろうか？最近のマーケット・ショックがそのヒントになるかもしれない。
前述の通り、8月の株価低迷の一因は、先週末の米経済指標が予想を下回ったことにある。この結果、投資家たちは連邦準備制度理事会（FRB）が景気後退を食い止めるための利下げに乗り遅れているのではないかと心配するようになった。しかし、もしそうだとしたら、なぜFRBは高金利を維持し続けているのだろうか？
理由は2つある。
まず、2018年以来何度も申し上げてきたように、QEの終了と金利引き上げはキャッチ22であり、罠である。 FRBにとってではなく、米国経済にとってである。 わが国の金融システムは中央銀行からの安価な資金に依存するようになり、それがなければほとんど機能しなくなっている。その中毒者が墜落し始めている。コビド刺激策があと数年はシステムを支えたが、今や甘いヘリコプターマネーのヒットも消えつつあり、高揚感も終わりつつある。
同時に私たちは、スタグフレーションの水圧プレスで押しつぶされようとしている。ほとんどの生活必需品の価格は上昇し続け、2021年以降の累積インフレ率は平均で約30％（公式発表）だ。しかし、2020年と今日の食料品のレシートを比較すると、ほとんどの必要な商品やサービスの価格が30％から100％上昇していることがわかる。
金融界（と民主党）は、インフレは収束したというシナリオで動いてきた。FRBはそれが嘘だと知っている。FRBが金利を引き下げた瞬間、インフレは再び急上昇し、幻想は暴かれるだろう。あまりにも少ない商品を追いかけるために、あまりにも多くのドルが浮遊しているのだ。 カマラ・ハリスの選挙キャンペーンを支援するために利下げが計画されていると考えている人たちには、彼女の経済綱領全体がバイデノミクスの「成功」を倍増させることを要求しているため、そのような動きは彼女のチャンス（そのチャンスがどのようなものであれ）を実際に傷つけるかもしれないと言いたい。 10月にCPIが再び上昇すれば、彼女の選挙戦は沈没する。
もちろん、世論調査を行った主要エコノミストや投資家の54％以上が来月の利下げを予想しており、FRB高官もその可能性に言及している。 私はまだ疑っているが、もし利下げが実施されれば、選挙サイクルがさらに面白くなることは間違いない。
二つ目の問題は、「キャリートレードの罠」と思われるものだ。
キャリートレードとは、投資家が日本円のような低金利の通貨で借り入れを行い、その資金を他国（米国）の高利回り資産に再投資する取引を指す。この戦略は米国株式市場の大きな原動力となっており、FRBのQE解除にもかかわらず株価を維持してきた。
今月の株価急落は、日銀が利上げに踏み切るのではないかという懸念と、景気後退の危機からFRBが短期的に利下げに踏み切るのではないかという予想が相まって引き起こされた。これでは、株価を支えてきたキャリー・トレードが死んでしまう。破壊的なキャリートレードの巻き戻しを防ぐには、FRBは日銀と協調し、打撃を和らげるために新たな刺激策を導入しなければならないだろう。しかし前述したように、もしFRBがQEに戻れば、インフレはさらに急上昇するだろう。
国民は、市場や雇用のデフレと物価のインフレが同時に起こることがどうして可能なのか、説明を求めるだろう。 FRBは答えられないだろう。 キャッチ22にキャッチ22を重ねたようなものだ。
私は、この状況を打開する方法はなく、中央銀行が意図的に米国をこの苦境に陥れたと考えている。彼らに残された道は、最も有利なタイミングでプラグを抜くことだ。特に保守派がトップに立ち、2025年にレッドスイープが起こるなら、選挙後が最も理にかなっている。そうなれば、すべての混乱は収束し、彼らの手のひらの上に放り出されることになる。
今月の出来事が証明していることのひとつは、システムが非常に不安定で、現状を少しでも変えようものなら大惨事になりかねないということだ。銀行がこのまま事態を収束させようとし続けるとは思わないことだ。彼らは、アメリカ国民ではなく、世界的な体制の利益のためにタイムラインで動いているのだから。
