Moveable Multipolarity in Moscow: Ridin’ the ‘Newcoin’ Train — Strategic Culture
ペペ・エスコバール著：10/03/2023
新しい通貨は、決済単位だけでなく、将来的には資本や準備金を貯蔵する「外部貨幣」となることができるはずです。
テクスティルシュチキ（旧繊維街）からソコルニキ（至高主義・構成主義ギャラリー）（マレーヴィチは生きている！）、リジスカヤ（豪華な鉄骨アーチ）からマリーナ・ロッシャ（130メートルのエスカレーター）、71キロ、31駅でモスクワ全体を1周するのだ。
アート、建築、歴史、都市デザイン、ハイテク交通、そしてもちろん、中国の新シルクロードの友人たちの言葉を借りれば、「人と人との交流」を学ぶことができる。
ちなみに習近平主席は、21日にモスクワを訪れ、プーチン大統領とBKLに乗る予定です。
だから、世界の金融市場のトップに立つ、数十年の経験を持つ投資家が、世界の金融システムに関する重要な洞察を共有することに同意したとき、私がBKLへの乗車を提案し、彼がすぐにそれを受け入れたのも不思議なことではありません。そして、私はBKLに乗ることを提案した。これは、私たちの移動式会話の最小限の編集された記録である。
このような豪華な場所で、時間を見つけてお会いできたことに感謝します。現在の市場のボラティリティを考えると、スクリーンから離れるのは難しいのではないでしょうか。
ゾルタン・ポザール氏が提唱した「ブレトンウッズ3」というコンセプトについて、あなたの見解を伺いたいと思ったからです。あなたは間違いなく、その最先端を行っていますね。
- Tzu:ありがとうございます。ありがとうございます。新しいグローバルな金融秩序の出現を目の当たりにする機会はほとんどありませんが、私たちはそのようなエピソードの一つを生きているのです。1970年代以降、14年以上前のビットコインの登場が、これから数年後に私たちが目にすることになるインパクトに近いかもしれません。ビットコインが登場したタイミングが偶然ではなかったように、現在の世界金融システムの地殻変動の条件は、何十年も前から醸成されていたのです。この戦争が終わった後、『お金』は二度と同じものにはならないだろう...」というゾルタンの洞察は、完璧なタイミングだった。
"外部貨幣 "を理解する
ビットコインの話が出ましたね。当時は何が画期的だったのでしょうか？
- Tzu:暗号という側面は置いておくとして、ビットコインが最初に成功した約束事と理由は、ビットコインが中央銀行の責任ではない「外部」貨幣（ゾルタン氏の優れた用語を使用）を作ろうとしたことでした。この新しい単位の大きな特徴のひとつは、採掘可能なコインを2100万枚に制限したことで、現行システムの問題点を見抜くことができる人々の心に響いた。今でこそ些細なことだが、近代的な通貨単位が中央銀行の後ろ盾なしに存在し、事実上デジタル形式の「外部」貨幣となりうるという発想は、2008年当時としては画期的だった。言うまでもなく、ユーロ国債危機、量的緩和、そして最近の世界的なインフレスパイラルは、多くの人が何十年も感じてきた不協和音を増幅させただけでした。現在の「内部貨幣」システム（再びポスザール氏のエレガントな用語を使用）の信頼性は、現在行われている中央銀行の準備金凍結や破壊的な経済制裁に至るずっと前に破壊されてしまったのです。残念ながら、信頼に基づくシステムの信頼性を破壊するのに、中央銀行の保管口座にある外貨準備を凍結して没収することほど有効な方法はない。ビットコイン誕生の背景にある認知的不協和が検証されたのです。"内部貨幣 "システムは2022年に完全に兵器化されました。その意味合いは深い。
さて、そろそろ本題に入りましょう。ご存知のように、ゾルタンは次のステージで新たな「ブレトンウッズ3」体制が出現すると主張しています。彼は具体的に何を意味しているのでしょうか？
- Tzu:ポスザール氏が言っているのは、現在の欧米の「内部貨幣」システムを別のものに変えることなのか、それとも現在の金融システムの外にあるオルタナティブとしての「ブレトンウッズ3」の出現を示唆しているのか、私もよくわからない。私は、政治的な意思の欠如と、以前から蓄積され近年急激に増大した過剰な政府債務により、現段階では欧米で「外部貨幣」の新しい反復が成功する可能性は低いと確信している。
現在の欧米の金融秩序が次の進化段階に移行する前に、これらの未払い債務の一部を実質的に削減する必要があります。歴史がそうさせるのであれば、それは通常、デフォルトかインフレ、あるいはその2つの組み合わせによって起こる。可能性が高いと思われるのは、欧米諸国政府が船を浮かせ、債務問題に取り組むために、金融抑圧に頼ることであろう。私は、「内部通貨」システムの管理を強化するための多くの取り組みが行われると予想しているが、それはおそらくますます不評を買うだろう。例えば、CDBCの導入もその一つであろう。この点で、これからが大変な時代であることは間違いないでしょう。同時に、現在の「内部貨幣」による世界金融秩序に対抗する、ある種の「外部貨幣」システムが出現することも、現段階では必然のように思われる。
それはなぜか？
- Tzu: 世界経済は、貿易、準備、投資のすべての必要性を、兵器化された現在の「内部通貨」システムにもはや依存することはできない。制裁や外貨準備の凍結が政権交代の新しい手段であるとすれば、世界中のすべての政府が、貿易や外貨準備に他人の通貨を使う以外の選択肢を考えているはずだ。しかし、現在の欠陥だらけの国際金融秩序に代わるものは何なのか、それは明らかではない。歴史上、「対外通貨」のアプローチで成功した例で、金本位制に帰結しないものはあまりない。また、金だけ、あるいは金と完全に交換可能な通貨だけでは、現代の通貨システムの基盤として制約が多すぎるという理由もある。
同時に、最近増えている地域通貨による貿易も、残念ながら可能性が限られている。地域通貨は、単に "内部貨幣 "の別の例だからだ。多くの国が輸出の対価として他国の地域通貨（あるいは自国の通貨）を受け入れたくないという理由は明白である。その点では、マイケル・ハドソンに全面的に同意する。内部通貨はその国の中央銀行の負債であるため、その国の信用度が低ければ低いほど、投資可能な資本が必要となり、他国がその負債を保有することに抵抗がある。IMFが要求する典型的な「構造改革」のセットが、例えば、借り手である政府の信用力の向上を目的としている理由の一つはそこにあるのです。IMFや現在の「内部貨幣」金融システムの人質になっていると感じている国や政府にとって、「外部貨幣」はまさに必要なものなのです。
"ニューコイン "の登場
多くの専門家が調べているようです。例えば、セルゲイ・グラジエフ。
- Tzu: そうですね、最近の出版物でそのような示唆がありました。私はこれらの議論には関与していませんが、確かにこの代替システムがどのように機能するかを私も考えてきました。ポツァール氏の「内部」と「外部」のお金という概念は、この議論において非常に重要な部分です。しかし、これらの用語の二元性は誤解を招きます。新しい貨幣単位（便宜上「ニューコイン」と呼ぶことにします）が解決すべき問題に対しては、どちらの選択肢も完全に適切ではありません。
説明させてください。現在の米ドルの「内部貨幣」システムの武器化と同時に制裁がエスカレートし、世界は事実上「グローバル・サウス」と「グローバル・ノース」、東と西よりも少し正確な言葉に分かれてしまった。ここで重要なのは、ポツァール氏がすぐに気づいたことだが、サプライチェーンやコモディティもある程度武器化されつつあることだ。フレンドショアリングは今後も続く つまり、ニューコインの最優先事項は、北の通貨に頼らず、南半球内の貿易を促進することなのです。
これが唯一の目的であれば、人民元や元を使った貿易、新しい共有通貨（ユーロやECU、あるいは中央アフリカのCFAフランのようなもの）の創設、参加地域通貨のバスケットに基づく新しい通貨の創設（IMFのSDRと同様）、新しいゴールドペッグ通貨の創設、あるいは既存の地域通貨のゴールドペッグなど、比較的シンプルなソリューションが選択できたはずです。しかし、残念ながら、これらのアプローチがそれぞれ新たな問題を引き起こしている例は、歴史に枚挙にいとまがない。
もちろん、新しい通貨単位には、どちらの可能性にも対応しきれない別の目的も並行して存在します。例えば、すべての参加者は、新しい通貨が自分たちの主権を希薄にするのではなく、強化することを望むと思います。次に、ユーロと以前の金本位制の課題は、「固定」為替レート、特に最初の「固定」が通貨圏の一部のメンバーにとって最適でなかった場合の、より広い問題を示している。問題は時間とともに蓄積され、しばしば激しい切り下げによってレートが「再固定」されることになる。参加国が通貨政策において主権を維持するためには、グローバル・サウス内部の相対的競争力を長期的に調整する柔軟性が必要である。また、新通貨がコモディティのような変動しやすいものの価格決定単位になるのであれば、「安定的」であることも必要であろう。
最も重要なのは、新通貨が単なる決済単位ではなく、将来的に資本や準備の貯蔵場所となる「対外通貨」であることです。実際、私が新しい通貨単位が出現すると確信しているのは、妥協した「内部通貨」金融システムの外側に、準備や投資のための実行可能な代替手段がない現状にあるためです。
では、このような問題を考慮した上で、解決策としてどのようなことを提案しますか？
- Tzu: この問題に対する技術的な解決策は、ニューコイン・ゾーンに参加したい国々の間で政治的なコンセンサスを得ることよりもずっと簡単です。しかし、現在のニーズは非常に高いので、必要な政治的妥協点はいずれ見つかると私は考えています。
とはいえ、そんなニューコインの技術的な青写真の一つを紹介することをお許しください。まず、ニューコインは部分的に（少なくとも価値の40％を）金に裏打ちされるべきであると申し上げましょう。理由はすぐに明らかになるでしょう。ニューコインの残りの60％は、参加国の通貨バスケットで構成されることになります。金はこの仕組みの「外部通貨」としてのアンカーとなり、通貨バスケットの要素は参加国の主権と通貨の柔軟性を維持することを可能にする。新しい通貨を発行するニューコインのために、中央銀行を設立する必要があるのは明らかです。この中央銀行は、クロススワップのカウンターパーティとなり、システムの決済機能を提供し、規制を実施することができます。どの国も、いくつかの条件を満たせば、自由にニューコインに参加することができる。
まず、参加候補国は、国内の保管場所に、現物で担保されていない金があることを証明し、一定額の誓約と、それに見合う額のニューコインを受け取る必要があります（前述の40％の比率を使用）。この最初の取引の経済的な等価性は、ニューコインを裏打ちする「ゴールドプール」への金の売却と、そのプールが裏打ちするニューコインの比例額との交換である。この取引の実際の法的形式はあまり重要ではなく、発行されるニューコインが常に少なくとも40％の金で裏打ちされていることを保証するために必要なだけである。参加者全員が十分な埋蔵量が常に存在すると確信できるのであれば、各国の金準備量を公にする必要すらないのである。年に一度の共同監査とモニタリングの仕組みで十分かもしれません。
第二に、候補国は、自国通貨による金価格発見メカニズムを確立する必要がある。ほとんどの場合、参加する貴金属取引所の一つが、それぞれの自国通貨で金の現物取引を開始するでしょう。これにより、「外部資金」メカニズムを使って自国通貨の公正なクロスレートを設定し、長期的に調整することが可能になります。現地通貨の金価格は、新たに発行されるニューコインのバスケットにおける価値を高めることになる。各国は主権を維持し、自国通貨をどれだけ排出するかは自由ですが、その結果、ニューコインの価値に占める自国通貨の割合が調整されます。同時に、ある国が中央銀行からニューコインを追加で入手できるのは、追加の金塊の誓約と引き替えに限られる。その結果、ニューコインの各構成要素の金換算の価値が透明かつ公平になり、ニューコインの価値も透明化されることになります。
最後に、中央銀行によるニューコインの排出や売却は、ニューコイン圏外では金と引き換えにしか認められません。つまり、外部の人間が大量のニューコインを手に入れるには、現物の金と引き換えに受け取るか、提供した商品やサービスの対価として受け取るかの2つの方法しかない。同時に、中央銀行は金と引き換えにニューコインを購入する義務を負わず、"銀行へのラン "のリスクを排除することができる。
間違っていたら訂正します。この提案は、ニューコイン・ゾーン内のすべての取引と、すべての外部取引を金に固定するようです。この場合、ニューコインの安定性はどうなのでしょうか？結局のところ、ゴールドは過去に不安定だったのです。
- Tzu: おっしゃっているのは、例えば金のドル価格が大幅に下落した場合、どのような影響が出るかということだと思います。この場合、ニューコインとドルとの間に直接的なクロスレートは存在しないし、南の国の中央銀行がニューコインと引き換えに金を買うだけで、売るわけではないので、裁定取引が極めて困難になるのはすぐにわかる。その結果、ニューコイン（または金）で表される通貨バスケットのボラティリティは非常に低くなる。そして、これこそが、この新しい通貨単位の「外部貨幣」のアンカーが貿易と投資に与える意図したプラスの影響である。明らかに、いくつかの主要な輸出商品は、グローバル・サウスによって金とニューコインのみで価格が決定され、ニューコインに対する「銀行への駆け込み寺」や投機的な攻撃はさらに起こりにくくなる。
時間の経過とともに、グローバル・ノースで金が過小評価されれば、輸出品やニューコインと引き換えに、徐々に、あるいは急速にグローバル・サウスに引き寄せられるだろう。これは「外部貨幣」システムにとって悪い結果ではなく、ニューコインが準備通貨として広く受け入れられるのを加速させるだろう。重要なのは、ニューコイン圏外では現物の金準備が有限であるため、グローバル・サウスが主要商品の純輸出国であることに変わりはなく、不均衡は必然的に修正されるということです。
今おっしゃったことは、貴重な情報が詰まっていますね。近い将来、全体を再検討して、あなたのアイデアへのフィードバックを議論すべきかもしれませんね。さて、マリナ・ロッシャに到着したところで、そろそろ降りましょうか。
- Tzu: これからも対話を続けていければ幸いです。またのループを楽しみにしています
