International_Affairs：17/07/2024
イエレンの脱ドル懸念は悪化の一途をたどるだろう。イエレン財務長官はもはや否定はしていないが、彼女の在任期間は、アメリカ通貨に対する勢いの変化として記憶されるかもしれない、と『アジア・タイムズ』紙は書いている。
ジャネット・イエレン米財務長官は7月9日、平凡な議会公聴会の最中に、とんでもない告白をした： イエレン財務長官の最大の懸念はドル離脱である、
多くの人には当たり前のことに聞こえるかもしれないが、長い間、制裁やその他の政策の誤りによってドルが基軸通貨としての地位を失う危険性を否定してきたアメリカの財務長官にとっては、これは驚くべきことなのだ。例えば、2022年3月、イエレン前議長は「ドルに深刻な競争相手がいるとは思わないし、そうなる可能性は当分ないだろう」と述べた。
前連邦準備制度理事会（FRB）議長は、「ドルが基軸通貨である理由を考えると、それは地球上のどの国よりも深く、流動性の高い資本市場があることだ」と指摘した。財務省証券は安全で確実で、流動性が非常に高い。経済・金融システムが十分に機能し、法の支配がある。基軸通貨としてこれに匹敵する通貨はない。
この2年で何が変わったのだろう。武器化」したドルへの懸念から、グローバル・サウス（南半球）は代替通貨を探すためにますます緊急に力を合わせている。
そしてワシントンの2つの動きが、この動きをリアルタイムで加速させている。ひとつは、アメリカの国家債務が35兆米ドルの大台に乗ろうとしていることだ。もうひとつは、世界の投資家がかつて経験したことのないような、レールを踏み外した米国の選挙サイクルである。
すでにドナルド・トランプは、少なくともすべての中国製品に60％の関税をかけることを予告している。前アメリカ大統領は、アメリカに入るすべての自動車に100％の課税をすると脅している。そのため、ジョー・バイデンのホワイトハウスは、中国との貿易戦争でトランプを打ち負かそうとしている。
トランプ2.0のホワイトハウスが誕生する可能性が高まる中、アジアは、トランプ大統領が2017年から2021年にかけての希望リストの中で物議を醸したいくつかの項目に再び手を付けるのではないかと心配する一方で、トランプ大統領の代理人たちによって考案された「プロジェクト2025」のゲームプランに突然直面することになった。
ヘリテージ財団が作成した900ページに及ぶ「プロジェクト2025」の計画には、連邦準備制度理事会（FRB）を廃止し、金を裏付けとする通貨に戻すという話が含まれている。トランプは過去に、アメリカ国債のデフォルト、ドルの切り下げ、アメリカ軍を受け入れている同盟国（日本や韓国など）から保護費をゆすり取ることをほのめかしていた。
11月5日の選挙で負けたとしても、トランプはほぼ間違いなく不正を主張するだろう。すでにトランプ大統領とその盟友たちは敗北を受け入れることを拒否しており、2021年1月6日のような議会暴動が再び起こることは事実上確実だ。
この暴動の背後にある政治的偏向が、2023年8月にフィッチ・レーティングスがワシントンのAAAステータスを取り消す一因となったことは記憶に新しい。それ以来、ワシントンの唯一のAAAを維持するムーディーズ・インベスターズ・サービスは、政府の資金調達と法定債務上限の引き上げをめぐる衝突をアウトルックへの脅威として指摘している。
ムーディーズの格下げがアジアに及ぼす影響は大きい。この地域は、米国債の最大の備蓄国であり、およそ3兆米ドルを保有している。日本が1.2兆ドルで最も多く、中国は7700億ドルで2位である。
しかし、イエレンの在任期間は、ドルに対して本当に勢いが変わった期間として記憶されるだろう。ユーライゾンSLJキャピタルのCEOであるエコノミスト、スティーブン・ジェン氏は、2022年と2023年にはドルの市場シェア低下が加速していることは明らかだったと主張する。世界全体の外貨準備高に占めるドルの割合が2001年の73％から58％に低下したのは昨年のことで、ジェン氏の言葉を借りれば、ドルが 「議論の余地のない覇権的な外貨準備高 」だった頃のことだ。
「ドルは2022年、基軸通貨としてのシェアを見事に失墜させたが、これはおそらく制裁の強硬な行使によるものだろう」とジェンは主張する。「米国とその同盟国がロシアに対してとった例外的な行動は、基軸通貨を保有する大国を驚かせた。
BRICS（ブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカ共和国）や東南アジアを含む他の国々で、アメリカの通貨を脱スローンにしようとする動きがある中、キング・ドルは依然として君臨しているが、その支配が続くことは「約束されていない」とジェン氏は主張する。
基軸通貨としての米ドルに 「何の問題もない 」という一般的な見方は、あまりに無邪気で自己満足的だ」とジェンは主張する。「投資家が理解すべきなのは、グローバル・サウスがドルの使用を完全に避けることはできないが、その多くはすでにそうしたくないということだ。
では、なぜワシントンの体制は、ドル離れを最も切望する人々の手に乗るのだろうか？
人民元の国際化は、2012年以来、中国の習近平国家主席の政権時代の最優先課題であった。中国経済の近代化に伴い、人民元の世界的役割が飛躍的に高まる可能性は高い。
しかし、完全な兌換を認めようとしない北京の姿勢は、人民元の有用性を制限している。人民元の軌道に対する疑念も同様で、習近平の脱ドル政策が、貿易や公的援助の面で、国内よりも海外でうまく機能していることを示唆している。
それでも、習近平の「人民元化」戦略は支持を集めている。3月、人民元は世界の決済額の47％を占め、過去最高を記録した。
2016年以来、習近平チームは世界金融システムの主軸としてドルに取って代わることを目指し、着実かつ実質的に前進してきた。同年、北京は国際通貨基金（IMF）の「特別引出権」プログラムへの参加資格を獲得した。これにより人民元は、ドル、ユーロ、円、ポンドとともに世界で最も排他的な通貨クラブに入った。
金融メッセージサービスのSWIFTによれば、2023年には人民元は円を抜いて国際決済で4番目に大きなシェアを占める通貨となる。また、人民元はドルを抜いて中国で最も使用されている国境を越えた通貨単位となり、これは初めてのことである。
トランプ大統領がドル安を誘導することで、この戦略は大きく前進するだろう。そうなれば、世界中の中央銀行が保有している米国債の信用は大きく低下し、アメリカの借入コストは上昇する。
この計画は、金融の重力に逆らうワシントンの能力を危険にさらすだろう。基軸通貨の地位のおかげで、アメリカは多くの特別な利益を享受している。この「法外な特権」は、1960年代のフランスのヴァレリー・ジスカール・デスタン蔵相がそう呼んだように、ワシントンが身の丈をはるかに超えた生活をすることを可能にしている。
ワシントンの国家債務が35兆ドルに近づいているにもかかわらず、ドル高が続いているのはこのためだ。ドルは今年、対円で13％、対ユーロで11％上昇している。
バイデンのホワイトハウスはドルへの信頼も危うくした。継続的な債務蓄積に加え、バイデンはウクライナ侵攻をめぐりロシアの通貨準備の一部を凍結するという決定を下し、多くの世界的投資家と一線を越えた。
BRICS通貨を創設しようという動きもない。BRICSは、イラン、エジプト、エチオピア、アラブ首長国連邦などと同盟を結んでいることを考えれば、さらに大きな火力を持っている。先週の上海協力機構サミットで、中国、ロシア、そして地政学上の同盟国は、「西側諸国による封じ込めの試みが機能していないことを世界に示す」ことに全力を尽くした、とGavekal Researchのアナリスト、トム・ミラー氏は指摘する。
誰もがドルの運命を確信しているわけではない。アトランティック・カウンシルのジオエコノミクス・センターのアナリストは、ドルの優位性は実際に高まっていると考えている。その力強さの原動力は、好調なアメリカ経済、魅力的な利回り、そして地政学的な不確実性である。
