The Bank of England is sacrificing workers - UnHerd
トーマス・ファジ著：28/06/2023
先週、英国で最も優秀なエコノミストたちが集まり、英国の高いインフレ率をどうするかを決めるという簡単な課題を課した。結局、頭を悩ませた結果、彼らは「経済をクラッシュさせる」という解決策を思いついた。 イングランド銀行が最近、2021年末以来13回連続の利上げを決定したことで、年末までに英国経済が景気後退に追い込まれるのはほぼ必至と思われる。簡単に言えば、金利の引き上げは、住宅所有者が可処分所得の大部分（試算では20％）を住宅ローンの返済に充てなければならないことを意味し、120万世帯を債務超過に追い込む可能性がある。また、賃貸住宅に住む人々も、家主の住宅ローン返済額が増加するため、支払額が増加する可能性が高い。その一方で、企業は倒産し、労働者は解雇され、経済に回される資金が減少することで、経済は停滞するだろう。
さらに悪いことに、この破滅的なシナリオは、銀行のエコノミストたちが自分たちの行動がもたらす結果に気づかなかった結果ではなく、英国の政策立案エリートたちの間では望ましい結果なのだ。ジェレミー・ハント首相の外部アドバイザーでもあるJ.P.モルガンのカレン・ウォードは言う： 「イングランド銀行の難しさは、不況を作り出さなければならないことだ。中央銀行がインフレ率を下げるために必要なことは何でもする、たとえそれが不況を引き起こす可能性があったとしても、という考えに同意するかどうか尋ねられ、ハント自身は肯定的に答えた。 しかし、これはイングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁の言葉を引用したに過ぎない： 「我々は不況を望んでいるわけではない。しかし、インフレ率を目標値まで下げるために必要なことはするつもりだ。しかし、フィナンシャル・タイムズ紙のマーティン・ウルフ記者ほど、不況を意図的に引き起こすと明言した人物はいない： 「問題は不況になるかどうかではなく、スパイラルに歯止めをかけるには不況になる必要があるかどうかだ。この質問の後半部分に対する答えは "イエス "である、というのがもっともらしい見解である。 裕福な政治家、ジャーナリスト、銀行家（ベイリー氏の年収は57万5千ドル）が、何百万人もの人々を貧困に陥れる必要性について軽々しく語るという考えに血が騒ぐなら、それは良いことだ。しかし、彼らの狂気にはもちろん論理がある。労働者は物価上昇を補うために賃上げを要求し、企業はそれに応えて利益率を守ろうとしてさらに値上げをし、労働者はさらに賃上げを要求する--というインフレ・フィードバック・ループに陥っているのだ。 ベイリーとその仲間たちは、インフレのスパイラルを断ち切り、労働者の「持続不可能な」賃金要求に終止符を打つ唯一の方法は、不況を引き起こして失業率を上げ、労働予備軍を再生産し、後者の交渉力を弱めることだと主張する。このような政策が狂っている、あるいは邪悪に聞こえるとしたら、それはその通りだからだ。まず第一に、教科書通りの賃金価格スパイラルを実際に目の当たりにしているとしても、自分たちが作り出したわけでもない生活費危機に直面して、自分たちの生活水準を守り家族を養おうとする一般労働者を非難するには、特別に冷淡でなければならないだろう。イングランド銀行のチャーリー・ビーン前副総裁でさえ、このことを認め、イングランド銀行の利上げを批判している。 少なくとも、このような状況では、失業率の上昇を通じて労働者だけにインフレの負担を押し付ける一方的なアプローチではなく、労働者と資本に公平にインフレ抑制の負担を配分する賃金・物価ガイドラインを通じた合意的なアプローチが求められるだろう。しかし、これですら、英国の賃金・物価スパイラルがまったく存在しないかもしれないという事実を無視している。過去2年間、実質賃金は、つまりインフレ調整後の賃金は、20年以上にわたって最も速いスピードで下落している一方で、企業利益はいくつかの部門で急上昇している。つまり、インフレの負担をどちらが負うべきかをめぐる資本との綱引きで、労働者はすでに負けているのだ。
さらに重要なのは、英国のインフレが主に「無責任な」賃金要求や経済全体の過剰需要によって引き起こされているという証拠がないことだ（パンデミック時に政府が人々の所得を支援したときに部分的にそうであったように）。どちらかといえば、私たちは物価と賃金のスパイラルを目の当たりにしているように見えるだろう。つまり、労働者は物価を押し上げる企業についていこうとしている（そして失敗している）だけで、むしろその逆なのだ。 しかし、年明け以降、サプライチェーンのボトルネックやウクライナ戦争の結果、エネルギー、肥料、金属、その他の商品価格が上昇するなど、2021年、2022年を通して価格を押し上げてきた供給側のコストの多くが急速に低下している。また、ユーロ圏では食料品価格のインフレ率が高いのに、ブレグジットのせいだと主張するのは難しい。では、なぜ物価は上がり続けているのだろうか？ 多くのエコノミストによれば、すべては欲に起因するという。2022年末から今年初めにかけて、大企業、特に市場支配力をかなり享受している企業が、投入価格の上昇に対応するために必要以上の値上げを行い、その結果かなりの利幅を得たというのだ。ソシエテ・ジェネラルの投資ストラテジスト、アルベール・エドワーズは次のように見ている： 企業は、パンデミックとウクライナ戦争による供給制約という "隠れ蓑 "を使って、利幅を維持するために正当化される範囲をはるかに超えて生産価格を引き上げている」-そして消費者は、エネルギー価格、ウクライナ戦争、サプライチェーンの混乱、ブレグジットなどに関する多くの話を聞いた後、こうした値上げを避けられないものとしてほぼ受け入れている。 つい最近まで、「グリードフレーション」（利潤主導のインフレ）は縁の下の力持ち的な理論として否定されていたが、マサチューセッツ大学のイザベラ・ウェーバー教授のような経済学者の研究のおかげで、少なくとも米国とユーロ圏では、その重要性はもはや無視されなくなった。3月、欧州中央銀行の専門家は、利益率がインフレの主要因となり、2022年の実質物価上昇率の3分の2を占めると結論づけた。今週、国際通貨基金（IMF）も同様の結論に達したばかりである。 イギリスはどうだろう？残念ながら、4,500人のスタッフを抱えるイングランド銀行も政府も、この現象に関する詳細な調査を依頼する必要性を感じていないため、確かなデータはあまりない。しかし、英国最大の民間労働組合であるユナイトが3月に発表した分析によると、ロンドン証券取引所に上場している上位350社の平均利益率は、2019年上半期の5.7％から2022年上半期には10.7％に上昇するという。さらに最近の調査では、過去半年のインフレ率のうち、人件費によるものがわずか8.3％であったのに対し、英国全体の企業利益の急増がほぼ60％を占めていることがわかった。 にもかかわらず、イングランド銀行は企業の利益誘導の問題を組織的に退けてきた。アンドリュー・ベイリー氏は先月、企業利益の増加は貪欲さの結果ではなく、「特に昨年前半に圧迫された利ざやを回復するための話」だと述べたばかりだ。仮にそれが事実だとしても、銀行が、企業が2年間の搾取の後に「利ざやを回復」するのは構わないが、労働者が自分たちの生活水準の圧迫を補うために賃上げを要求すれば、それを潰さなければならないと考えていることは、示唆に富んでいる。
とはいえ、少なくとも一部の分野では、英国でもある程度の価格つり上げが行われているという証拠もある。たとえば食品インフレは、農家や食品メーカーが直面している卸売コストの低下にもかかわらず、歴史的な高水準にある。国会議員、学者、労働組合員は、スーパーマーケットを非難し、インフレのペースや自社のコスト上昇以上に食品価格を引き上げていると非難している。英国最大のスーパーマーケットであるテスコの2022-23会計年度の調整後営業利益は26億ポンドで、2018年度を10億ポンド上回り、2021-22年度を除けば過去最高となった。 しかし、このプレッシャーはサプライチェーンのさらに下、つまり食品メーカーや生産者からも来ているのかもしれない。例えば、大手食品メーカーのマージンは16〜22％である。UBSウェルス・マネジメントのチーフ・エコノミスト、ポール・ドノヴァンは、何千もの企業が何カ月も請求額を引き上げ、顧客の犠牲の上に利益率を改善してきたと考えている。 イングランド銀行と政府は、大企業がインフレ高進の一翼を担っている可能性があることをおずおずと認め始めた。実際、業界からの反発を受けて、政府はスーパーマーケットが必需品の価格に「自主的な上限」を課すべきだという提案からすぐに手を引いた。残されたのは、インフレを和らげる効果はほとんどないが、所得を守ろうとする労働者をあえて罰することになる不況政策である。大企業が労働者や消費者に対して仕掛けている無言の階級闘争において、英国の技術者エリートたちは、自分たちがどちらの側に立っているのかを明確にした。
